出品：新浪财经上市公司商讨院  　　

　　作家：坤

　　国庆时分，中国财富迎来大涨。其中，港股市集在假期时分也神气热潮，交游量飙升，恒生指数已毕累计上升9.30%，恒生科技指数则上升13.4%。尽管在节后，港股市集出现了一定鼎新，但比拟之前依然涨幅不小，而市集神气也对此相对漠然，对将来仍然充满预期。

　　在这么相对友好环境下，10月2日，卡罗私有限公司（下称“卡罗特”）在港交所告捷登陆，刊行价为5.78港元/股。上市本日，在举座市集环境的正向鼓励下，卡罗特已毕大涨，一度接近翻倍至10.88港元/股，本日以9.15港元/股收盘，涨幅58.3%。

　　但只是热潮一日，在之后的交游日中卡罗特便迎来了股价下落。为止10月12日收盘，卡罗特的股价为7.16港元/股，比拟上市第一天的收盘价跌幅22%。

　　卡罗特成立于2007年，率先主要为外洋品牌提供OEM做事，2013年之后，转而发展ODM业务，为国际品牌假想、开拓及制造厨具居品。多年代工之后，2016年，卡罗特发展出了自有品牌卡罗特（CAROTE），自此之后逐步发力自有品牌成立。2023年，卡罗特推出了1374个SKU的自有品牌居品，包括炊具、厨房工具、饮具、空气炸锅及电煮锅等厨房小家电。

　　比年来卡罗特的收入、净利润已毕双增，但地区间的发展却并不平衡，来自中国内地的收入占比捏续下滑。同期大部分收入依赖线上平台，但高企的佣金及物流仓储用度也让公司承受了不小的用度压力。这次上市，卡罗特引入2名基石投资者，共计募资7.5亿港元，而公司账上却并不缺钱，还在上市前两年累计分成1.5亿元，其中绝大部分流入了捏股统统99%的实控东说念主佳耦口袋。

　　不同地区业务发展并不平衡 依赖电商平台存佣金、用度压力

　　比年来的功绩进展似乎并不可为卡罗特上市后即连跌数日“背锅”。

　　2021-2024年一季度，卡罗特已毕贸易收入6.76亿元、7.69亿元、15.83亿元、5、03亿元，2022年-2024年一季度永诀同比增长13.77%、105.98%、72.48%。同期已毕归母净利润永诀为0.32亿元、1.09亿元、2.37亿元、0.89亿元，2022年2024年一季度永诀同比增长242.93%、118.01%、58.44%。

　　从功绩方面来看，收入、净利润的高增昭着光鲜亮丽。

　　而从业务形态来看，卡罗特尽管从代工起家，但比年来公司的自有品牌业务发力迅猛，贸易收入从2021年的2.83亿元逐年增长至2023年的13.80亿元，复合年增长率为120.7%，2024年一季度为4.50亿元，占比接近90%。与之进展相背的ODM业务则有闪现缩减之势，2021年以来逐步减少，2024一季度营收为0.53亿元，占比降至10.5%。

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　　但从外洋代工到成立起自有品牌，卡罗特在不同国度地区的发展却并不平衡。当今，卡罗特除了在中国内地市集销售外，在好意思国、西欧、东南亚、日本等地也领有市集。2022年之前，中国内地市集在卡罗特的品牌业务中占比最高，但增速更高的好意思国市集则在此之后成为收入主力，2024年一季度收入占比达到了60%。

　　比拟之下，卡罗特在中国内地市集的进展则较为失容，增速远不如外洋市集，比年来收入占比也闪现下降，从2021年的57.7%逐步降至2024年一季度的18.5%。

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　　但外洋市集的高增长之下也并非安枕而卧，卡罗特品牌业务的运营在很猛过程上依赖于千般线上市集，如国际市集的亚马逊、沃尔玛、乐天、Qoo10、Shopee、Lazada等，中国市集的天猫、京东、抖音等。其中，亚马逊、沃尔玛、天猫是卡罗特比年来依赖的主要平台，2024年一季度从平台处已毕的收益占比永诀为52.2%、17.2%、17.0%。

　　但通过平台销售也就注定了卡罗特在很猛过程上受到平台的制约，一朝平台出现风险，临了的承担者却难逃是依附于平台的公司。更不必说，卡罗特每年还要承担高额的佣金成本、仓储物流成本等。据招股书表示，2021-2024年一季度，卡罗特的电商平台佣金永诀为0.3亿元、0.58亿元、1.67亿元、0.62亿元，闪现走高，在销售开支中占比永诀为52.1%、43.7%、68.1%、72.7%。而同期的运载成本及存储用度永诀为0.69亿元、0.94亿元、2.69亿元、0.90亿元，占同期销售成本的12.5%、19.0%、26.4%、30.8%。

　　引入两名基石投资者认购4000万好意思元 控股99%佳耦上市前分成1.5亿元

　　这次上市，卡罗特的刊行价为5.78港元/股，刊行129，864，500股，募资总和为7.5亿港元，还引入了两名基石投资者经纬创投与元生成本，统统认购4000万好意思元的发售股份。

　　上市赚的盆满钵满之前，公司的账上自身也并不缺钱。由于收入与盈利情况较为结识，卡罗特2021-2024年一季度的诡计性现款净流入永诀为1.22亿元、1.29亿元、2.44亿元、1.22亿元。为止2024年一季度，卡罗特的现款及现款等价物为2.64亿元。但在账上现款充裕的情况下，卡罗特依然收受通过IPO募资7.5亿港元，用于寻求收购及投资机遇、居品研发、推广销售渠说念、ESG干系投资以及用作营运资金偏执他一般公司用途。

　　更况兼，在上市前，卡罗特还进行了大手笔分成。2022年和2024年3月，卡罗特永诀宣派了5000万元和1亿元的股利，统统1.5亿元。

　　而卡罗特的实控东说念主为章国栋和吕伊俐佳耦，他们通过Yili Investment捏有公司98.6%的股份。这种高度蚁合的股权结构意味着公司的有臆想打算和利益分拨很猛过程上受控于这对佳耦。也就意味着，连络两年分成1.5亿元，章国栋、吕伊俐佳耦还是将其中绝大部分落袋为安。

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